营收稳健、指引保守，Figma能否延续高成长故事？
Figma首份财报引发股价重挫，投资者是否应趁机布局？
Figma（NYSE: FIG）在7月上市首日表现亮眼，股价一度飙升三倍，成为投资者追捧的设计软件明星股。然而，其首份财报却给市场带来了不同的信号，导致股价在财报公布后大幅下跌。
截至周四美东时间中午12:01，Figma股价下跌16.1%，创下上市以来新低，几乎回吐了大部分上市初期的涨幅。
尽管当前股价依旧高于33美元的发行价逾50%，但对高位买入的投资者来说，Figma已显得有些“受挫”。
这次暴跌究竟是市场的过度反应，还是对长期投资的警示？在回答这一问题之前，让我们先拆解Figma的二季度财务表现。
首份财报解析
Figma二季度业绩整体符合市场预期。公司实现营收2.496亿美元，同比增长41%，略高于市场普遍预期的2.487亿美元，并与此前给出的2.47亿至2.50亿美元的指引区间一致。
其他关键指标也显示出稳健增长。作为以用户体验与用户界面（UX/UI）设计著称的软件公司，Figma的大客户群体保持强劲。年经常性收入（ARR）超过1万美元的客户净收入留存率达129%，表明现有客户在平台上的投入持续增加。同时，超过80%的客户在本季度使用了两款及以上的产品，三分之二的客户使用了三款及以上产品。这不仅体现了公司强劲的交叉销售能力，也提高了客户的转移成本。
盈利方面，公司保持了正向表现。调整后营业利润为1150万美元，按美国通用会计准则（GAAP）计算为210万美元，均符合指引。调整后每股收益为0.09美元，高于市场普遍预期的0.08美元。
真正令市场担忧的，是Figma的业绩指引。公司预计三季度营收区间为2.63亿至2.65亿美元，同比增长约33%（按中位数计算），虽然高于市场预期的2.592亿美元，但显著低于二季度的增速。全年营收预计在10.21亿至10.25亿美元，同比增长约37%，略高于市场预期的10.1亿美元。同时，公司预计全年调整后营业利润为8800万至9800万美元，较去年同期的1.272亿美元明显下降。
管理层在财报中暗示，其指引保持谨慎，部分原因是新产品的推出带来不确定性。鉴于这是公司首次发布财报，投资者应当适当降低对指引的权重。
其他值得关注的要点
Figma在产品创新上丝毫没有放缓。公司在二季度推出了四款新产品：
- Figma Make：基于人工智能的原型设计工具；
- Figma Draw：更丰富的视觉设计功能；
- Figma Sites：让设计作品直接发布为网站；
- Figma Buzz：帮助用户创建营销活动。
管理层表示，这些新品使公司的产品线翻倍，但也带来了预测上的不确定性。二季度毛利率降至90%，管理层警告由于加大对新产品的投入，未来毛利率可能进一步承压。同时，新产品的增长曲线尚不明确。
不过，鉴于Figma在既有产品上的成功率，新产品有望成为未来增长的新引擎，即便短期存在波动。
投资结论：买入、卖出还是观望？
尽管股价暴跌，但Figma首份财报并未出现明显的警示信号。业绩指引虽显保守，但考虑到这是首次财报披露，且公司正在推出多款新产品，谨慎态度可以理解。
从估值角度看，财报前Figma的市销率（P/S）高达40，而随着股价下跌，目前约为29，虽仍不便宜，但已接近高成长软件股的历史估值区间。
在这一背景下，对于风险承受能力较高的投资者而言，分批买入Figma股票或许是一个合理选择。同时，保留部分现金以应对可能的进一步回调，也是一种稳健策略。
从长期视角看，Figma仍具吸引力。公司兼具高速增长、盈利能力与强大的产品组合，市场最初的热情并非毫无根据。尽管短期波动难免，但Figma的长期成长故事仍值得关注。
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